最近の運用業界は、様々な意味でパッシブ運用全盛、ファンドマネージャーの主観を入れたアクティブ運用は勢いを失っています。頭をひねって運用しても、インデックスさえ買っていれば高いパフォーマンスが得られる時は、なんとも嫌になります。

　パッシブプレーヤーは規則に従って決まった動きをするので、アクティブ側としては、それを逆手に取ってトレードするしかありません。9月10月に米国株が下落しやすく、11月からは反転しやすい。これは米国の税制に絡むので、かなり信頼できるアノマリーです。また、為替マーケットでは、月末のリバランスは割とわかりやすい。株価が大きく動く時は、特にその傾向が強い。

　今月は大きく米国株が下落しました。米中貿易戦争が加熱するのであれば、今後の株式市場のパフォーマンスには限界があるでしょう。しかし、短期的にはかなり売られすぎ、そろそろ良い頃ではないかと思います。